　　据最新报道，9月4日瓦楞原纸商品指数创近半年历史新高，上涨了50%。另外，瓦楞纸厂家及贸易商均在不断提涨纸价，涨幅50-200元/吨。后市纸业行情如何？据专业人士分析，随着9-10月纸业旺季的到来，以及原材料木浆及废纸的大幅上涨，瓦楞、箱板纸仍存上涨空间，年内将维持高位。且因行业准入门槛提升及环保政策趋严，纸业高景气持续时间较历史上可能有所延长，预计“纸业旺季”将持续至2018年。

　　纸业旺季到来包装纸仍存上涨空间，预计纸业高景气将持续至2018年

　　接下来纸业板块的行情如何？

　　1、2017年以来，纸业板块行情可分为三个阶段：

　　**阶段（1-5月）纸价涨势如虹；

　　第二阶段（6-8月上旬）：纸价进入季节性淡季，涨幅达到20%；

　　第三阶段（8月下旬-18Q1）：纸业迎来旺季期，纸价上涨重新拉开帷幕。

　　2、总体上，我们认为纸张后市将持续提价，提升纸企盈利能力，纸业板块的业绩确定性及估值仍有较大吸引力。对于纸价走势的判断逻辑：

　　1）纸张进入旺季期。木浆级纸张（白卡/铜版/胶版纸）有着清晰的淡旺季，9-12月份将再次迎来旺季期。箱板/瓦楞纸等包装纸板6-12月份渐进入旺季期，提价多发生在下半年；

　　2）原材料价格已开始上涨。历史上看纸张价格的上涨大多由成本上涨驱动，因造纸行业集中度相对较高，相对下游客户而言，造纸企业的成本转嫁能力强，且纸企存原料库存，在此过程中纸企会普遍受益。近期木浆价格再次重新上涨，9月份针叶/阔叶浆普提30美元/吨。

　　3）进口新政，废纸价格飙涨。废纸新政的出台，促使国内工厂不得不增加国废的回收，受此影响近期国废价格持续上涨。

　　3、包装纸板仍有上涨空间，预计年内有望维持高位：考虑浆价的反弹及旺季的到来，我们认为木浆级纸张（铜版/胶版/白卡纸）新一轮涨价刚起步，涨价趋势可能持续到2018年初。箱板/瓦楞纸价格已创历史新高，后市将跟随废纸价格走势，预计年内有望维持高位。

　　4、预计纸业高景气将持续至2018年：造纸是纯正供需驱动的周期行业，其周期性主要来自供给端。根据我们统计，目前纸业产能新增虽较2016年有所增多，但幅度不大。且在结构上，主要是箱板/瓦楞纸（部分项目投产可能会延后），铜版/胶版/白卡纸基本无新产能。产能释放预计从18H2开始陆续落地，所以我们判断木浆级纸张（白卡/铜版/胶版纸）景气可延续至18年；箱板/瓦楞纸新产能17-18年略有增多，景气2018年可能存波动，但整体也将维持高位。因行业准入门槛提升及环保政策趋严，行业高景气持续时间较历史上可能有所延长。